在金庸的武侠仙篇《雪山飞狐》基础上，故事展开于其外传之中。胡一刀（孟飞 饰）和冰雪儿（龚慈恩 饰）因共同守护宝藏而相识，并结成姻亲。他们生下了名叫胡斐（孟飞 饰）的儿子。不幸中，苗和田家之间纠纷逾多年，致使胡一刀因诛害者所造的逆药而失去性命。冰雪儿亦在悲壤之上离世，留下了小华树照护少年胡斐。
长大后，胡斐（孟飞 饰）成为武林名将，闯入江湖的同时，对神秘的袁紫衣（伍宇娟 饰）感情深生，又遇到了诡计多端的程灵素（龚慈恩 饰），苗人凤之女苗若兰（王璐瑶 饰）等人。因宝藏而引起的江湖争斗开始了难得见闻的血雨腥风。
这部电影以古时武林俗事为背景，展现了一部传奇般的故事，其中充满了爱情、悲壤和诡计多端的人物，将江湖流传的宝藏之谜逐步揭开，同时还为观众提供了令人难忘的演员表演和音乐。
