在中原之南，金轮国王妃（叶玉卿饰）与表哥欧阳锋（梁朝伟饰）共同竭力于江山霸主之位。他们的淫威篡位，结果致使国王毒死，但遗失了传国玉玺。随后，他们发现玉玺在三公主（林青霞饰）手中时，欧阳锋奋力企图抢渡，但失败。由于糊涂国师（张曼玉饰）被迫低下头，才知道三公主的实际居住地，欧阳锋乘火箭金靴飞奔而去，却错步落在刚出关的王重阳（钟镇涛饰）身上。致死的王重阳求助于三公主，诚意地请求她代为报仇。逃到九宫山之后，三公主得以邀请师弟黄药师（张国荣饰）与其师妹（王祖贤饰）相助，并且有了前来寻找表妹的洪七（张学友饰）、寻找真心人才能成仙的段智兴（梁家辉饰）。这场与欧阳锋的生死斗争正在缓缓蓄势......
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